Entre el verano de 2007 y comienzos de 2008, las bolsas en la región de Europa menos el Reino Unido vivieron un entorno difícil en el que los inversores huyeron de empresas pertenecientes a los llamados sectores cíclicos con independencia de la calidad y recurrencia de sus beneficios. Resulta alentador ver que los inversores parecen haber recuperado el criterio en los últimos meses y de nuevo vuelven a juzgar a las empresas por sus méritos individuales.
Las valoraciones de muchas acciones, especialmente empresas medianas y pequeñas en crecimiento, han caído notoriamente durante el último año y es probable que gran parte del negativo panorama económico ya esté descontado en las cotizaciones. Si bien las declaraciones de las empresas se han vuelto más cautas, el mensaje que transmiten los equipos directivos es precavidamente optimista. De hecho, muchos directivos y empresas están comprando acciones a título personal y para amortizarlas.
El sector empresarial europeo no está sobreendeudado y la salud de los consumidores es comparativamente mejor que en los EE.UU. Los resultados publicados en lo que llevamos de 2008 indican que las empresas no financieras de Europa continental lo están haciendo razonablemente bien. De hecho, muchas de las empresas que el New Star European Growth Fund valora para su cartera muestran rentabilidades por flujo de caja libre subyacente cercanas al 10%. Se diría que el agitado primer trimestre ha dejado tras de sí una oportunidad atractiva a largo plazo para realizar compras selectivas.
En estas circunstancias, el New Star European Growth Fund se está centrando en empresas con gran poder de fijación de precios en sectores consolidados. Ha evitado negocios que dependen del gasto discrecional y ha reducido su exposición a valores financieros. Así, la atención del fondo se centra en empresas sólidas con beneficios relativamente estables que cotizan a valoraciones atractivas. Estas empresas deberían dar muestras de fortaleza si el entorno económico empeora y, lo que es también importante, encierran potencial para rebotar rápidamente cuando mejore el sentimiento general del mercado.
Las rentabilidades pasadas no son promesa o garantía de rentabilidades futuras. Las opiniones contenidas en este documento pertenecen al gestor del fondo en el momento de su redacción y no deben interpretarse como consejos de inversión.